DeFiプロジェクトスポットライト：オプションベースの利回りジェネレーターであるリボンファイナンス

収穫量の少ない農業、永続的な損失、市場の状況に制約されない：リボンファイナンスは、オプションベースの戦略を通じて持続可能な高利回りを提供することにより、DeFiのパワーユーザーに聖杯を構築しています。

リボンファイナンスとは？

リボンファイナンスは問題の裏側から始まりました。

昨年の「DeFiサマー」の後、分散型ファイナンスは、ほとんどのTradFiベテランを失神させる可能性のある3桁の利回りを提供することで知られるようになりました。 しかし、これらの収穫量は一般的に長期的には持続可能ではありません。 それらは通常、流動性と引き換えに新しいプロトコルがトークンを配布するイールドファーミングとして知られる活動から来ています。 収量農業は初期の成長を後押しするための優れたソリューションですが、プロトコルはユーザーに永遠にインセンティブを与えることはできません。

リボンのCEOであるジュリアンコウは、オプション戦略は持続可能な高利回りを獲得する方法であると述べています。 彼は説明する：

「持続可能な収穫源を見つけることは、ウォール街の貿易会社のパンとバターです。 DeFiの人々は高利回りを望んでいますが、それを持続的に行う唯一の方法はオプション戦略を使用することです。」

コーが言及するオプション戦略は、それほど複雑ではありません。 それらは、お金（OOTM）オプションを掘り起こし、利益のためにそれらを売ることを含みます。 リボンはこの戦略を自動化するため、ユーザーはアセットをボールトに入れて、残りはプロトコルに任せるだけで済みます。

各戦略は、預け入れた資産によってわずかに異なります。 たとえば、USDCボールトは、ユーザーにUSDCをボールトに預けるように勧めます。 毎週、ボールトマネージャーは現在の市場価値の下でETHの価格を選択し、Opynでこの選択された行使価格にOOTMオプションをミントします。 他のユーザーまたはマーケットメーカーがオプションを購入すると、ボールトマネージャーは利益をボールトのユーザーに再分配します。 ETH価格が行使価格を超えて期限切れになった場合、ユーザーは利益を上げます。 オプションの期限が切れた場合、オプションの買い手は行使価格でETHを購入でき、ユーザーはUSDCの一部を失います。

リボンのオプション戦略は、ガバナンストークンを配布するのではなく、他のトレーダーから利回りを生み出します。 弱気市場であっても、リボンが収益性を失う理由はありません。 暗号オプション市場がある限り、リボンは機能し続けます。 Julian Kohはまた、リボンはオンチェーン市場を超えて拡張できると述べ、次のように説明しています。

「オンチェーンオプション市場の規模が比較的小さいために拡張できないのではないかと心配する人もいますが、オンチェーン市場に制約されることはありません。 暗号オプション市場全体が私たちの唯一のボトルネックですが、それは私たちが立っているところからはほど遠いです。 マーケットメーカーやプロのオプショントレーダーと協力して、取引を10倍に拡大することもできます。 取引の反対側は、大きな食欲を持っている大規模なオプション取引会社です。」

暗号オプションの活用

リボンのボールトは、本質的に暗号のボラティリティに対する短いオプションです。 リボンのUSDCボールトで最もパフォーマンスの悪い週は、5月に暗号市場全体が劇的なクラッシュに見舞われたときでした。 ETHの価格がオプションの行使価格を大幅に下回ったため、ボールトのユーザーは資金の15％を失いました。 それ以来、3か月で11％回復しました。

市場が5月に見られるようなボラティリティを経験しない限り、リボンの金庫室は繁栄し続けるはずです。 市場が成熟すればするほど、リボンにとっては良いことです。 ただし、現時点では、暗号市場は急速に変化していることで知られています。 リボンの利点は、潜在的なクマ市場がその戦略に影響を与えないことです。

他の一般的なボールトベースのDeFiプロトコルと比較すると、リボンの戦略は独特​​です。 それらの歩留まりはDeFiで最も高いものの中にありますが、リスクが伴います。 突然のボラティリティにより、ユーザーは投資の一部を失う可能性があります。 コーは、これが戦略の鍵だと言っています。 彼は説明する：

「YearnFinanceを見ると、彼らは価値が上がるだけの金庫を作るのが好きです。 それは彼らのユーザーにとって非常に快適です、彼らは心配する必要はありません。 リボンの戦略はリスクが高くなりますが、報酬も高くなります。 憧れはおそらくこれらのよりリスクの高い戦略にも拡大しないでしょう、彼らは主に収穫農業アグリゲーターです。 一方、リボンは金融工学を使用して利回りを生み出しています。」

Kohの説明は、YearnFinanceが最新のUSDCベースのオプション保管庫でRibbonと提携して喜んでいた理由を強調しています。 オプション戦略からの利回りに加えて、預金者はすべてのUSDC預金へのYearnオファーの利回りを受け取ります。 2つのプロトコルは、それらの関係を競合とは見なしていません。 それどころか、彼らは構成可能性を支持し、互いの上に構築することを決定しました。

現時点では、リボンのオプション戦略には直接の同時実行性はありません。 コにとって、リスクはむしろ模倣者にあります。

幾つか @ribbonfinance 12月までに模倣者？ 5？ 10？

-ジュリアン🤹（@juliankoh） 2021年8月10日

リボンの独特なトークンの発売

リボンのローンチ戦略の最も興味深いポイントの1つは、トークンのリリースでした。 これまでのところ、RBNトークンの3％がリボンのボールトの初期ユーザーに配布されており、7月の流動性マイニングプログラム中にさらに1％が配布されました。 ただし、問題は、トークンがハードコードされているため、まだ転送できないことです。 RBNの市場はなく、そのため価格もありません。 トークンを転送する機能を削除する決定を説明し、Kohは、チームが「適切な人々」に報酬を与え、プロジェクトを早い段階でサポートした人々にインセンティブを与えたいと述べました。 「私たちはコミュニティ主導であり、ガバナンスを通じて初期のユーザーからフィードバックを得たいと考えています。 そのために、私たちは初期の段階で適切な人々にトークンを与えています」と彼は言います。

コ氏はまた、リボンが別の流動性マイニングプログラムを間もなく開始し、続いてバランサーで流動性ブートストラッププロトコルを開始すると述べています。 プロジェクトは、取引が開始される前に、トークンの10％が「実際のユーザー」に送られることを望んでいます。

リボンの初期のもう1つの特徴は、キャップ付きの金庫室にありました。 リボンの発売後の最初の数か月のほとんどの間、金庫室はしばしばいっぱいでした。 これは、ETHが多すぎる前に、ボールトのセキュリティを確保するために最初に行われました。 プロトコルは1回の監査を受けましたが、Kohは、リボンがスペースを大きくする前に複数の監査を望んでいたと言います。

この制御された成長により、リボンはマーケットメーカーとオプションプラットフォームをテストして、スケーリングする前にすべてが正常に機能することを確認できました。 「それはまた少しのFOMOを生み出しました」とコーは笑います。 「人々は常に完全な金庫を見ていたので、私たちがより多くのスペースを開くたびに、私たちは多くのユーザーを急いでいました。」

リボンの次のステップ

KohがCryptoBriefingに独占的に語ったように、Ribbonの次のステップは、今後数週間で2番目のバージョンをリリースすることです。 コードは準備ができて監査されており、いくつかの内部テストの後に一般に公開されます。 しかし、Kohは、V2はV1からの重要な逸脱ではないと言います。 リボンの次の焦点は、Yearn Financeパートナーシップのような構成可能性と、戦略に対する新しいタイプの資産のサポートです（リボンは現在、BTC、ETH、およびUSDCをサポートしています）。 コは言う：

「現在の一連の戦略は非常にうまく機能しており、今後6か月間はオプションが主な焦点となります。 私たちのボールトはTVLで5〜10倍に簡単に成長できると信じているので、機能しているものを2倍にします。 債券、トランチング、またはその他の種類のリスク交換などの他の金融工学のアイデアを、現在の戦略に追加することができます。」

最も重要な変更の1つは、ボールトの管理方法にあります。 リボンのチームの人間の金庫管理者は現在、行使価格を選択する責任があります。 V2では、これを完全に自動化されたシステムに変更できます。 スマートコントラクトは、行使価格がどうなるかを自ら決定します。 たとえば、毎週、資産の現在の価格より20％低いまたは高いオプションをミントすることができます。 リボンは、ボールトの機能から人間の入力を削除しようとします。

現時点でのリボンの問題は、ボールトがボラティリティを短くする方法であるということです。 これは、1つの暗号が現在経験しているような強気市場での敗北戦略のように感じる可能性があります。 リボンの開始以来、4つのボールトのうち2つはマイナスのリターンを生み出しています。 USDCボールトは5月のクラッシュ中にかなりの価値を失い、カバードコール戦略を実行するWBTCボールトは7月中旬にビットコインの突然の上昇に苦しみました。

リボンには非常に興味深い製品があり、その戦略は珍しいものです。 DeFiでは、トークンが重要です。 ただし、Ribbonは、製品がトークンのみに依存することを拒否しています。 プロジェクトは、これらのトークンを譲渡不可能にすることで、新しいトークンのリリースでよく見られるような憶測を回避します。 このアプローチは、リボンが片方の手を背中に結び付けていると見なすことができます。 流動性マイニングキャンペーンでは、ボールトがいっぱいになりましたが、これらのインセンティブが削除され、ボールトの上限が引き上げられて以来、そうではありませんでした。

実際には、これはリボンチームがここにとどまっていることを示しています。 リボンのチームが迅速で爆発的な成長を望んでいる場合、彼らはトークンをより速い速度で配布することができます。 彼らのアプローチは、特にトークンのリリーススケジュールにおいて、多大な忍耐と注意を示しています。 5年間で、トークンの配布が速すぎるプロトコルには、コミュニティにインセンティブを与えるものが何も残っていません。 リボンは彼らの製品に彼らのために話をさせています：トリックも、収穫農業も、インセンティブもありません。

AaveのCEOであるStaniKulechovが最近のCryptoBriefingのインタビューで述べたように、この流行は「ある時点で終了する」とのことです。 彼は言った：

「流動性マイニングのインセンティブのほとんどは、他の注目すべきプロジェクトからコピーペーストされており、コミュニティがトークンガバナンスを配布し、コミュニティがプロジェクトにより深く関与できるようにするための創造的な方法を提供していません。」

リボンはしっかりと横に時間があります。 その金融商品はDeFiで最も複雑なもののいくつかであり、実際のケアを示唆するガバナンスへの一種の忍耐強いアプローチを示しています。

免責事項：著者は、執筆時点でETHおよび他のいくつかの暗号通貨を保有していました。 著者は、リボンの流動性マイニングキャンペーンにも参加しました。

このニュースは、私たちが好むDeFiパートナーであるANKRによってもたらされました。