DeFiプロジェクトスポットライト：Bancor、ダークホース分散型取引所

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2017年、Bancorは自動マーケットメーカー（AMM）を開拓し、ネイティブの予備資産であるBNTトークンを使用して注文書を置き換えました。 他の人に地面を失った後 分散型取引所 UniswapやSushiswapなど、Bancorのv2.1は、プロジェクトがまだ終わっていないことを示しました。

Bancorの再導入

システムが複雑なため、Bancorを理解するのは難しい場合がありますが、プロトコルにロックされている合計値が2021年に急増したのには理由があります。

2020年10月、Bancor v2.1をリリース 熱狂的なユーザーベースに。 それでも、Bancorが、ユーザーがコインを賭けるときに直面する最も重要な問題のいくつかを解決するために取り組んでいることに気付くまで、市場はしばらく時間がかかりました。

これらの改善を理解するには、Bancorのシステムのより広範な説明が必要です。

2017年、Bancorは、新しいシステムを介してチェーン上でコインを取引する方法を考案しました。 注文書を活用する代わりに、プロトコルはプールされた取引を導入しました。 ERC-20トークンとBancorのネイティブトークンであるBNTの異なるプールを作成することにより、トレーダーは互いに代わりにプールと効果的に交換できます。 プールに提供される流動性が高いほど、トランザクションの価格への影響は少なくなります。 資金を引き付けるために、流動性プロバイダーはこれらの取引からのスワップ手数料の一部を約束されました。 今日まで、このシステムはすべてのDeFiで基本的に変更されていません。 分散型取引所はすべて、トレーダーが通貨を交換するために使用する流動性プールで機能します。

分散型取引所における次の大きな革新は、任意の2つのERC-20トークン間にプールを作成し、中央通貨の必要性を排除することでした。 主に、イーサリアムはそれが構成するときにその役割を果たしました 34億ドル Uniswapの76億ドルの現在の流動性のうち。 この便利さは、特に2020年の夏の間、BancorがUniswapまたはSushiswapに追いつくのに苦労した主な理由です。

BNTはBancorの中心にあります。 すべての流動性プールは、ERC-20トークンとBNTの間で均等に分割されます。 その意味で、BNTは一種の中立的な交換単位です。 興味深いことに、世界貿易を促進するための中立的な為替通貨というこの考えは、経済学者のジョン・メイナード・ケインズに由来しています。

ブレトンウッズ会議で、彼は「bancor、」これは、異なる国の通貨間の取引を決済するために国際的に使用されます。

ただし、Bancorの独自のシステムにより、競合他社には不可能な特定のイノベーションが可能になります。 たとえば、v.2.1では、Bancorは永続的な損失保護と片側流動性供給を導入しました。

プロジェクトの利点

ユーザーが流動性プールに資金を賭けるとき、彼らは永久的な損失にさらされます。 簡単に言えば、これは、彼らが時間の経過とともに提供したより弱い資産にますますさらされるようになることを意味します。 両方の資産の価格が変更されると、元々は均等に供給されていたため、流動性プールはユーザーの流動性を自動的に更新して、2つの資産の価値を50/50に分割します。

で ブログ投稿、Bancorチームは、2019年4月から2020年4月までのLINKの保有と、同じ期間にUniswapのようなAMMに流動性を供給することを比較することにより、この問題を説明しました。

その年の間にLINKの価格が急速に上昇したため、AMMは、流動性プール内の資産の50/50分割を節約するために、一貫してそれをイーサリアムに販売しました。 LINK / ETHの流動性プロバイダーと保有者の両方が利益を上げましたが、Uniswapに資金を供給することによって発生した料金は、永久的な損失をカバーするには不十分でした。

v2.1では、Bancorは、潜在的な非永続的損失を助成することにより、非永続的損失（IL）の問題を解決することを目的としていました。 毎日の資金はBancorに賭けられています。 ユーザーは、永久損失の「保険」の1％を受け取ります。 100日後、流動性プロバイダーは、優先資産の価格が流動性プールの2番目の資産よりもはるかに速く上昇したために被った可能性のある損失から完全に保険をかけられます。

この永続的な損失保護に加えて、BancorのBNTシステムは、片面流動性を可能にするために独自に適しています。 これは、他の分散型取引所とは異なり、ユーザーはBancorの流動性プールにある2つの資産のうち1つだけを供給することを選択できることを意味します。 Balancerも同様のサービスを提供していますが、提供されたコインの一部を他のコインにすぐに販売します。 ただし、Bancorは、プールのバランスを保つために、ネイティブコインBNTを使用してプールに共同投資します。

ユーザーがBancorプールに投資する場合、Bancorは基本的にユーザーのトークンと同じくらいの価値をBNTに提供します。 この投資されたBNTから、プロトコルはスワップ手数料を獲得し、それらを使用して、流動性プールにいる間にユーザーが被った永続的な損失を払い戻します。 ただし、ユーザーがプールにBNTを追加すると、プロトコルは追加されたBNTと発生した料金を燃やし、流通しているBNTの総量を減らします。

Uniswapの創設者であるHaydenAdams、Uniswapの作成者として、 説明、ユーザーが流動性プールに資金を供給する場合、2種類のリスクに直面します。

第一に、価値が無関係である2つのトークン間の流動性プールには避けられない永久的な損失リスクがあります。 最終的に、2つのトークンの価格が異なると、ユーザーは各トークンの量が異なり、これら2つのトークンに対するユーザーの露出量が変化します。 しかし、同じように問題があるのは、2つのトークンのうちの一方からはるかに良い結果を期待しながら、2つのトークンを同等に供給することによって在庫リスクを冒すことです。

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在庫リスクは、あなたが好む価値のある店にあなたの富をより少なく保持することによってあなたが引き受ける価格リスクです

ETHを好む場合、保有するDAIが多いほど、在庫リスクが高くなります。

DAIを好む場合、保有するETHが多いほど、在庫リスクが高くなります。

—ヘイデン・アダムズ🦄（@haydenzadams） 2021年3月24日

v2.1では、Bancorは、片側の流動性を許可し、流動性プールの永続的な損失を助成することにより、在庫リスクを解決しました。 このシステムは、Bancorの独自のモデルによって可能になり、次のような分散型取引所では複製できません。 ユニスワップ、 スシワップ、または 曲線。

参加をさらに奨励するために、Bancorは、ガバナンスによって選択された特定のプールに対して、実質的な流動性マイニング報酬の提供も開始しました。 LINK、ETH、WBTC、SNX、AAVEなどの主要な暗号通貨を提供することに対する現在の流動性マイニング報酬は、これらのプールにBNTを供給しながら10％から20％APYの間でホバリングし、BNTで最大70％APYを支払うことができます。 これらの報酬は、およそ2か月ごとにガバナンスによって投票されます。

Bancorの欠点

DeFi Pulseによると、Bancorは現在17億8000万ドルをスマートコントラクトに賭けており、これは現在最大の分散型取引所Uniswapの31％です。 対照的に、Uniswapは 10億ドル CoinGeckoによると、過去24時間のボリュームで。 それと比較すると、Bancorの7000万ドルのボリュームは、競合他社の7％にすぎません。

本質的に、Bancorは、プラットフォームで流動性を提供するようにユーザーを動機付けるという驚異的な仕事をしていますが、取引所でそれほど多くのトラフィックとボリュームを引き付けていないようです。 ボリュームは流動性プロバイダーの手数料を表すため、これは重要な問題です。 それらが消えると、BancorのLPへのインセンティブも消えます。

このボリュームの不足は、2つの異なる問題が原因である可能性があります。1つは、ネットワーク効果の強さです。 Uniswapは、DeFiの夏の間、主要な取引所になり、コインを発売するプロジェクトの頼りになるアドレスになりました。 対照的に、Bancorのホワイトリスト作成プロセスは、プールに多くのセキュリティを追加しますが、Uniswapの速度とオープン性に欠けています。

誰でもいつでもUniswapでプールを作ることができます。 DeFiのようにペースの速いセクターでは、これは非常にすぐに危険に変わる可能性のある信じられないほどの利点です。 このポリシーから、ラグプル、詐欺トークン、およびその他の多くの問題が発生する可能性があります。 しかし今のところ、これらの欠点はUniswapチームがそのスタンスを再考するのに十分ではありません。

2番目の問題はガス料金です。これはEthereumブロックチェーンの現在の混雑によって悪化しています。 Uniswapの最も重要な革新の1つは、ガスの最適化でした。

4月9日に126gweiの高速ガソリン価格で運用されたテストスワップでは、ETHとDAIの間の同一のスワップは、Uniswapの41ドルに対して、Bancorでは90ドルの費用がかかりました。 取引にBNTが含まれている場合、Bancorのガス料金は55ドルに下がりました。

Bancorの構造上、これはほぼ避けられません。 BancorにはETH / DAI流動性プールがありません。 ETHをDAIと交換するには、プロトコルは交換の媒体としてBNTを使用する必要があります。 ETHの価格の上昇とブロックチェーン技術の固有の制限により、ガス料金はかなりの額になっています 問題。

今後の展望

v2.1より前は、流動性プロバイダーは、Bancorの流動性プールに同等の部品のBNTとその選択トークンを供給する必要がありました。 片側流動性の追加は、この問題のある障壁を取り除くことにより、Bancorにとってゲームチェンジャーに他なりませんでした。 新しい流動性供給システムはまた、改善されたトケノミクスを可能にし、永久的な損失のトリッキーな問題を助成します。

数字が示すように、Bancorの将来は明るいように見えます。 流動性は高まっていますが、最も重要なのは、ユニークユーザーの数も急増していることです。 流動性プロバイダーは注目を集めており、流動性が改善されると、スリッページが少ないトレーダーの価格も改善されます。 これにより、より多くの人々がプロトコルを使用するにつれてプロトコルを改善するポジティブスパイラルが作成されます。

過去数か月で、Bancorは、プロトコルへのアクセスを容易にする機能の追加も2倍になりました。 3月に、彼らは追加しました フィアットランプ ユーザーがフラットな銀行口座から直接Bancorにアクセスできるようにします。

Bancorのトケノミクスにも追加の考慮が払われています。 次のアップデートから、Bancorはすべてのスワップ手数料の5％を使用して、公開市場からvBNTを買い戻し、それを燃やします。 ユーザーがプロトコルでBNTをロックすると、vBNTが受信されるため、これにより、流動性プール内のBNTの量が徐々にロックされ、循環供給が減少します。

ガスの最適化はBancorの将来の決定要因になりますが、現在DeFiで最も注目されているトピックはレイヤー2ソリューションです。

Bancorは、他の多くのDeFiプロトコルと同様に、イーサリアムの混雑と高いガス料金に悩まされています。 と Uniswapのv3発表、レイヤー2ソリューションを提供する他のプロトコルへの圧力が高まっています。 バンコールチームとの電話で、クリプトブリーフィングはこれが彼らが注意深く見守っているものであることを知りました。 チームは、それを正しく行う必要性を主張し、不完全な解決策を急がないようにしました。

レイヤー2ソリューションの詳細については、今後数週間で予想されます。

免責事項：著者は、執筆時点でETH、BNT、およびその他のいくつかの暗号通貨を保有していました。

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