ビットコイン先物ETFがスポット市場の動きの「最良の代理」ではない理由

「ビットコイン先物商品は、先物市場の価格がはるかに変動する可能性があることを考えると、スポット市場で起こっていることの最良の代用とは限りません。

暗号コミュニティは、ビットコインまたは他の暗号通貨に裏打ちされたETFを長い間待ち望んでいました。 ブラジル、カナダ、ドバイなどの国がビットコインだけでなくイーサリアムのETFを承認したとしても、アメリカのSECは長い間同じことに反対してきました。

暗号教育を受けたゲイリー・ゲンスラーが委員会の新しいチーフに任命されたとき、いくらかの休息が期待されましたが、彼も過去の指導者の感情を反映しています。 しかし、先月のサミットで、コミッショナーは、BTC先物契約に裏打ちされているものの、近い将来にビットコインETFが承認される可能性があることをほのめかしました。

これに続いて、インベスコのようないくつかの企業がBTC先物に裏打ちされたETFの新規申請を提出しました。 ブルームバーグのシニアETFストラテジストであるエリックバルチュナスは、まだ承認を受けていませんが、最近、VanEckとProSharesがEther ETFアプリケーションを撤回することで、今年10月末までにBTCETF承認への道が開かれた可能性があると示唆しました。

代わりに先物ETFを採用するSECを誰もが支持しているわけではありません。 最近のビデオで、アナリストコインビューロー（guy.eth）は、「将来のETFがダメな理由」を挙げています。 スポットベースのETFは、ファンドに保管されているコインに裏打ちされているため、ほとんど管理する必要がありませんが、ビットコインの価格を複製するには、ファンド発行者が先物契約に投資する必要があります。 管理費の増加は別として、彼はそれに関する問題は、

「ビットコイン先物商品は、先物市場の価格がはるかに変動する可能性があることを考えると、スポット市場で起こっていることの最良の代用とは限りません。」

さらに、CME先物市場はスポット市場よりも流動性がはるかに低いため、「スポット市場では機能しない可能性のある先物市場のダイナミクスにおける強い需給ダイナミクスに基づいて」価格が発散する可能性があります。 さらに、先物商品には納期があるため、後日満了する新しい先物契約に常に繰り越され、管理コストも増加します。

最後に、ビットコインのスポット市場は24時間年中無休で運営されていますが、先物商品は市場時間中にのみ取引されます。 これは、市場外の時間帯に価格が大幅に変動し、市場ギャップが形成され、最終的にボラティリティによる十分な損失が発生した場合、壊滅的であることが判明する可能性があります。 ガイはさらに付け加えた、

「CMEによって先物取引が停止されたが、ビットコインスポット市場は開いたままであるという状況が発生する可能性があります。これにより、さらにパニックが発生し、先物市場が開かれた瞬間に大量のパニック売り注文が発生する可能性があります。再び上昇します。」

では、なぜSECはこれらの投資商品をサポートしているように見えるのでしょうか。 SECはビットコインのスポット市場が操作に開放されていると信じているため、監視の強化が理由の1つとして挙げられています。 一方、CME先物は連邦政府によって規制されています。 ただし、アナリストは次のように述べています。

「先物は、原資産の価格変動に反応するデリバティブ商品です。 スポット市場を操作したいクジラがいるなら、彼らは先物市場も操作しようとしています。」

彼はまた、SECが好む機関によってこれらの契約を構築することでお金を稼ぐことができると付け加えた。

「ウォール街、銀行、マーケットメーカー、金融エンジニアは、友好的な規制の谷間で絶えず餌を与えています。これらのファンドは、構築と維持に多大なコストがかかり、ロールフォワードしてエクスポージャーを維持するために常に取引手数料を負担する必要があります。」