これらはビットコイン先物ETFのあまり知られていない効果です

ビットコイン先物上場投資信託（ETF）は、昨年10月に熱狂的で記録的な数でローンチしましたが、その後、市場の大幅な下落により、そのパフォーマンスは低下しました。 たとえば、ProShares Bitcoin Strategy ETF（BITO）は、執筆時点で、昨日の終値から5.26％下落しました。

さらに、その価値は最初の発売以来45％以上減少しています。

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さて、これはこの時期のビットコイン自身の弱いパフォーマンスと一致していますが、2つの資産の分析はさらに大きな相関関係を明らかにしました。

Arcane Researchによる最近のレポートによると、ビットコインの価格は周期的なパターンに従っています。 2021年以降のほとんどのBTCの上昇が月の前半に発生したもの。

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ただし、さらに興味深いのは、資金の流入が同様の周期的なパターンに従う傾向があるため、先物ベースのビットコインETFがこのトレンドで果たした役割です。 レポートによると、流入はローリングウィークの翌日と数週間に集中しており、ローリングウィークの間にアクティビティは減少します。

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ビットコイン先物契約には有効期限があり、トレーダーは、契約の決済に関連する支出を回避するために、前月の契約をさらに先の月にロールオーバーする傾向があります。

ただし、Arcane Researchによると、ロールオーバーには独自のコストがあり、ETFに割り当てようとしている投資家は、これらのコストを回避するために先物がロールされるまで待つ可能性があります。 これは、BTCETFのローリングウィーク中の資本流入の落ち込みを説明する可能性があります。

さらに、これらの格差はビットコインのスポット価格に波及効果をもたらす傾向があると報告書は述べています。

「マーケットメーカーは市場全体をヘッジし、BITOの流入が増えると、CMEに対する購入圧力に直接影響し、スポット市場にも影響を及ぼします。 ロール後の流入の傾向が続く場合、ビットコインの周期的なパターンは粘着性がある可能性があります。」

ここで、前月の契約売却時に資金の流入が少ない場合、BITOは翌月と2か月の契約も購入することに注意してください。 これは、先物価格がスポット価格よりも高い先物コンタンゴに燃料を供給します。

これにより、ハウスとアービトラージャーの両方が課す「わずかな純エクスポージャーの削減」が実現します。

「このコンタンゴ効果は、スポット市場にごくわずかな影響を与える可能性があります。 BITOのファンドからの重要な観察は、ロールに続く流入によって引き起こされる可能性のある波及効果であり、これは周期的なダイナミクスを強化する可能性があります。」

BTC先物ETFとスポット価格の間のこのような波及効果は、米国の規制当局にビットコインスポットETFのグリーンライトを要求する投資マネージャーやトレーダーの背後にある主な要因の1つです。 これにより、契約のロールオーバーのコストと手間とともに、コンタンゴのリスクも排除されます。