ナンセンがイーサリアムでのDeFiの成長について話し合う

NSrypto Briefingは、イーサリアム分析会社Nansenの研究者と座り、5月の市場全体のクラッシュ以降のDeFiの状態について話し合います。

DeFiの利回りは低下しています

Cryptoは現在、今年の第1四半期と第2四半期の初めに到達した史上最高値を目指して、前向きな回復を経験しています。 DeFiとNFTのニッチの爆発は、イーサリアムエコシステムに参加したいという市場の熱意を浮き彫りにしています。 DeFiの成長の背後にある最大の原動力の1つは、収穫農業でした。これは、昨年、現在「DeFiサマー」と呼ばれている時期に爆発しました。 それ以来DeFiは成長しましたが、Nansenのアナリスト 若い 収穫農業は 「DeFiに固有であり、DeFiユーザーによって大幅に過小評価されています。」

NS 暗号保有者が資産を機能させる方法を持っているため、市場における最近のクマの傾向は以前のものとは異なります。 不安定な資産のマイナスの価格行動は、より多くのリスク回避的な農民をステーブルコインプールに追いやった。 ナンセン研究員 ユフィ データは「5月以降、DEXのステーブルコインプールへの大量の流入」を示していると述べています。 主にドルペッグ資産に焦点を当てているイーサリアムのトップ分散型取引所の1つであるカーブファイナンスは、5月以来合計20億ドルの価値がロックされています。 彼女は次のように付け加えます。

「安全な避難所の資産（いわゆる「プール1」ファーム）としてのステーブルコインへの激しいローテーションと、レバレッジの全体的な低下（建玉の減少によって証明される）が見られた弱気相場での安全への逃避）DeFiの利回りに下向きの圧力がかかっています。」

DeFiプールの年間収益率は過去数か月で落ち着きましたが、通常、世界で1％未満である従来の銀行が提供する貯蓄率よりも高いままです。 比較すると、Yearn.Financeのボールトでのステーブルコインの年間収益率は1％から5％の範囲です。

一方で、市場全体の修正により、一部のDeFiユーザーは新しいローンチに対してよりリスクの高い賭けをするようになりました。 分散型プラットフォームのブートストラップと引き換えにトークンを獲得するためのスペースには、豊富な機会があります。 たとえば、人気のあるレイヤー2デリバティブプラットフォームdYdXは、メインネットの立ち上げから6か月後にトークンの立ち上げを最近発表しました。 ユフィは、収穫農業以外に、精通したDeFiユーザーは「特にトークンをまだ発行していない人気のあるプロジェクトのために、遡及的なエアドロップを探しています」と言います。

魅力的な報酬は農業のオファーを生み出しますが、ユーザーが知っておく必要のあるリスクがあります。 収益性の高い年間収益はユーザーにインセンティブを与えますが、最初の報酬が下がるとすぐに、トークンの価値が急落する可能性があります。 さらに、特に偽名の創設者の間では、プロジェクトの創設者がプールから流動性を取り除き、トークン価格の暴落につながるラグプルが一般的です。

ここ数ヶ月、流動性プールの飽和とガバナンストークン価格の下落により、いわゆるDeFi「優良株」によって提供される利回りが低下しました。 寿司の合計値ロック（TVL）による上位5つの農場は、現在4％から12％の収益を上げています。

DeFiの夏の間は利回りが高くなり、トークンの価格が高くなると、ブルシーズンのピーク時にユーザーにかなりの報酬が与えられました。 さらに、上位のDeFiプールの使用量の増加は、収益に悪影響を及ぼしました。 ヤング氏は、「DeFi以外の資本がエコシステムに流入するためのインバウンドチャネルが増えている」と述べ、報酬の減少は大量採用の「偶然」であると述べています。 たとえば、Coinbaseのような主要な取引所がCompoundを介してUSDCのようなトークンの利回りを提供する場合、レートはさらに下がるはずです。

イーサリアムエコシステムの開発

価格のマイナス傾向は、イーサリアムの生態系の成長にほとんど影響を与えていません。 ヤング氏は、6月に約120万件の契約が展開されたと述べています。これは、イーサリアムの歴史の中で最高レベルです。 「イーサリアムとポリゴンのダッシュボードを見ると、イーサリアムには1日に20〜50のトークンが展開されていることがわかります」と彼は言います。

今日、イーサリアムは、初期のNFTプロジェクトであるCryptoKittiesのような無駄なガスガズラーやForsageのような詐欺に支配されなくなりました。 最大のガス消費者の中には、集中型取引所、分散型取引所、NFTマーケットプレイス、およびその他のDeFiアプリケーションがあります（先週EIP-1559が発売されて以来、OpenSeaは最も多くのガスを燃焼しました。 超音波.money）。

イーサリアムメインネットのブロックスペースに対する需要が高いと、ネットワークの使用に費用がかかる可能性があります。 ユフィは、イーサリアムのトップ20のガス消費者のほぼすべてが分散型取引所、ステーブルコイン、およびNFTゲームであり、「間違いなく非軽薄な活動に参加している」と述べています。

Yuffieによると、PolygonやBinance Smart ChainなどのEVM互換チェーンの人気の高まりは、アプリケーションではなく「大衆が主に物事のスケーラビリティの側面に関心を持っていた」ことを示唆しています。 彼女は、ポリゴンへの流入は高いままであり、5月の市場の深刻なドローダウンにもかかわらず、チェーン上の活動が増加していると付け加えています。

イーサリアムとその競合他社の未来

イーサリアムのガス料金は、今年の上半期よりも低く、平均で150gweiを超えていたものから約50gweiに下がりました。 フラッシュボットはドロップの主な要因でしたが、レイヤー2ソリューションはネットワークとの対話のコストをさらに削減するのに役立つはずです。

Binance Smart ChainとPolygonはどちらも、今日のエコシステムに合計500億ドル近くの価値を閉じ込めています。 一方、レイヤー2の成長は遅いです。 「Optimismには機能するUniswapV3製品があり、1日あたりのトランザクション数は10,000未満です」とYoung氏は言います。 Optimismは、OptimisticRollupsを活用するレイヤー2スケーリングソリューションです。 今年の夏に完全に発売される予定です。 イーサリアムの主要なDeFiアプリケーションの多くは、稼働時にネットワーク上に契約を展開することが期待されています。

「ソリューションはユーザーベースを拡大するのに時間がかかることを忘れないでください」とYoung氏は述べています。 「Polygonは新しい「すぐに使える」開発のように見えますが、実際にはそのメインネットは昨年5月から6月に立ち上げられました。」

スケーリングソリューションがトークンの発売と魅力的な収穫農業報酬を提供する流動性プールをホストすると、流動性がネットワークに流れ始める可能性があります。これが、Polygonが今年成功した理由を説明しています。

スケーラビリティに加えて、イーサリアムは最大抽出可能価値（MEV）攻撃で別の課題に直面しています。この攻撃では、鉱夫はチェーン上のブロックを並べ替えて利益を得ることができます。

鉱夫やサンドイッチ攻撃者は、トランザクションが確認される前に、イーサリアムメモリプールで大量のトランザクションを検索することがよくあります。 彼らは、より高い手数料を支払うことによってトレーダーをフロントランするか、トレーダーの前のブロックへの取引を受け入れるために共謀することができます。 NansenのリサーチエンジニアであるDanielKrupizaは、「約85人のサンドイッチ攻撃者が1日あたり2,000人のDEXトレーダーを首尾よく捕​​食している」と推定しています。

彼は、調整された取引パターンと、BalancerやGnosisの自動マーケットメーカーであるCowSwapなどのMEVに対して強化された取引システムの開発が、これらのタイプの攻撃に対する唯一の長期的な解決策であると考えています。

しかし、全体として、イーサリアムは強力な立場にあります。 先週、イーサリアムはロンドンのハードフォークの立ち上げに成功しました。これには重要なEIP-1559の提案が含まれていました。 このアップデートでは、イーサリアムのトランザクションごとにガス料金の燃焼が導入され、ETHの積極的な市場触媒として機能しています。 ネットワークはまた、今後数か月のうちにプルーフオブステークに統合される予定です。

ヤングは、ソラナやアバランチのようないわゆるイーサリアムキラーの成長でさえ、生態系に重大な影響を与える可能性は低いと考えています。 むしろ、主要なスマートコントラクトブロックチェーンは「おそらく共存する」と彼は言います。

イーサリアムは依然としてDeFiの本拠地として最もよく知られていますが、NFTは、新規ユーザーのオンボーディングと新鮮な流動性の架け橋としても機能しています。 ユフィは、これらの新しいユーザーの多くが最終的にDeFiを採用すると予測しています。 「大衆がどのようにDeFiに乗り込むかという点で、私が知識に基づいて推測するとしたら、それはAxieInfinityのようなPlay-to-EarnNFTゲームを経由するでしょう」と彼女は言います。

このニュースは、私たちが好むDeFiパートナーであるANKRによってもたらされました。